木门、门窗收入连降，好莱客跌落“定制腰部”

文/乐居财经 杨凯越

沈汉标估计也没想到，自己的一个晾衣杆能“赢了”风头强劲的全屋定制。

今年上半年，“晾衣杆第一股”好太太（603848.SH）营收和净利润均实现同比增长，成绩亮眼。但其兄弟公司好莱客（603898.SH），则是营收、净利润双双下滑。好莱客和好太太都是沈汉标创立的公司，好太太成立比好莱客还早2年，但是好莱客却比好太太早2年上市，成为“定制家居第一股”，风光一时。

但如今，截至9月7日收盘，好莱客股价仅为11.03元/股，而好太太的股价则攀升至16.06元/股，且好太太64.4亿元的总市值也高了好莱客34.33亿元总市值近一倍。

全屋定制的风口吹了几年，但从今年上半年各大公司公布的半年报数据来看，该领域内的企业却过得并不容易。近期，乐居财经《家居k线》对已上市的9家定制类上市企业公布的2023年上半年业绩进行对比分析，仅3家企业营收、净利润出现同比增长。

到今年上半年，好莱客已连续5期营收同比下滑，其在该领域内的业绩排名，也多处于中下游。为此好莱客不得不在控制成本上发力，半年报披露，好莱客多项成本费用均同比下滑，控制成本初见成效，其中研发费用同比下滑17%，但同时，消费者投诉的问题也需解决，其中多个投诉直指其产品质量问题。

营收连续5期同比下滑

近日，好莱客如期公布其今年上半年的业绩报告。2023年上半年，好莱客营业收入约9.73亿元，同比减少30.32%；归属于上市公司股东的净利润约8449万元，同比减少32.5%；基本每股收益0.27元，同比减少32.5%。

具体来看，好莱客5大主营产品中，除橱柜的营业收入同比上涨16.25%之外，其余4大主营产品均出现营收的同比下滑，其中“门窗”和“木门”2个产品营业收入的同比下滑幅度均高达90%左右。

历史数据显示，去年同期，2022年中报，好莱客营收13.96亿元，同比下滑8.42%；净利润1.25亿元，同比下滑9.39%。同样是营收和净利润均双双下滑。

若只关注其营业收入的指标，自2022年中报起，至后续的2022年三季报、年报、2023一季报、中报，好莱客营业收入的同比增幅分别为-8.42%、-12.65%、-16.25%、-43.47%和-30.32%，已连续5期财报营收出现同比下滑。

好莱客净利润的指标情况略有起伏，但从近几年的数据来看，今年上半年，其净利润数值创下自2017年以来，好莱客中期报告净利润的第二低，仅比2020年同期7670.69万元的净利润略高。还不足其2018年上半年创下的1.81亿元净利润最高值的一半。

净利润增长乏力的背后，好莱客的毛利率和ROE（净资产收益率）的指标也不算太好看。历史数据显示，2016年至2019年半年报，好莱客的毛利率均稳定在39%左右，但至今年上半年，好莱客毛利率仅为35.87%。

而其今年上半年的ROE数值，更是创下其自2014年首次公布中报数据以来的最低值。2014年上半年，其ROE高达14.71%，而至今年上半年仅为2.74%，前后相差6倍以上。

虽然业绩并未呈现明显复苏态势，但值得注意的是，好莱客也有多个重要财务数据好转。其中其上半年资产负债率为32.19%，相比去年同期的46.39%下降了超过14个百分点，为近3年来的最低值，也是乐居财经《家居k线》统计的9家已上市定制企业中，负债率最低的一家。此外，好莱客的存货周转天数也由去年同期的160.43下降至今年上半年的65天，存货的周转率明显加速。

研发费用双位数下滑，产品被投诉

全屋定制曾经是家居行业的“大网红”，但随着房地产行业进入深度调整期，定制企业的日子也变得不好过起来。好莱客在其年报中坦言，受房地产行业持续调整以及居民大宗消费减弱的影响，2023年上半年经营业绩受到一定影响。

为此，无论是好莱客还是其他定制类企业，调整大宗业务的客户结构，成了今两年的工作重点。好莱客就在其半年报中披露，在大宗业务方面，坚持以央企、国企为核心、优质民营企业为辅的客户结构，降低合作风险。2023上半年，其大宗业务规模同比增加181.16%。

但从乐居财经《家居k线》对已上市的9家定制类企业的2023年半年业绩进行梳理对比可发现，整个定制行业的全面复苏，或还需要更多时间。

虽然整个大家居产业均呈现出“大行业、小企业”的普遍态势，但单从定制这个细分赛道来看，上市公司的业绩分化还是颇为明显的。其中“龙头”欧派家居的净利润比其余8家定制企业的净利润总额还高。而好莱客的9.73亿元的营收不足欧派家居98.43亿元营业收入的零头。

数据显示，9家定制类上市企业中，营收、净利润同比下滑的企业分别都有5家，而真正实现营收和净利润均同比提升的企业仅有3家，其中超过7成的定制企业净利润还不足亿元。

行业发展速度暂缓，各企业也开始在节约成本上发力。半年报数据披露，今年上半年，好莱客在营业收入同比下滑的同时，营业成本、销售费用、管理费用和财务费用均出现了同比下滑。其中还有研发费用同样同比下滑幅度明显，达到17.51%。

在知名消费者投诉平台“黑猫”上，8月23日，有消费者投诉称“好莱客衣柜质量差半年就坏”，该消费者描述称，在好莱客定制了整体衣柜，去年12月份安装好后通风半年仍有刺鼻气味，请了专业公司去甲醛但次卧甲醛依然超标，随后还发现次卧房间整体柜体都出现爆边露出碎末的情况。

同月，另有消费者投诉称“好莱客定制家具安装近2年仍有很大味道”，该消费者表述21年在好莱客定做的全屋定制，但是安装使用一年多仍有很大的味道，同时该消费者再补充材料里表示“一边宣传的是高于国家指标E0级，一边拿到的检测报告只有E1级别”。